周三，美国10年期国债收益率升至今年迄今的高点，美盘前进一步走高，触及2020年2月以来的高位1.4%；同时，美国30年期国债收益率升至2.28%，为2020年1月以来最高水平，日内涨超10个基点。 美国国债收益率曲线变陡，美国2年期10年期国债之间的利差达130个基点，为2016年末以来最高水平。
从至少一个指标来看，随着收益率攀升，跟随市场走势的基金正在积极建立美国国债空头头寸。10年期美债收益率与Hedge Fund Research Inc．的Macro/CTA指数之间的30天滚动相关系数本周达到了3月份以来的最高水平。
摩根大通一个追踪顺势策略基金的模型也支持这种说法：量化基金——又称商品交易顾问（CTA），加剧了全球债市的下滑。
由驻伦敦的Nikolaos Panigirtzoglou率领的摩根大通策略师在周二发表的研究报告中写道，该模型分别在2月12日和2月16日变成了德国国债和美国国债空头，现在对两者的看跌程度都达到了至少两年最高。他们说：
“这表明，CTA在最近几周扮演了加剧债券市场抛售的角色。”
量化基金被吸引着出售，并不难理解。美国国债连续三周下跌，基准10年期收益率在此期间攀升了近30个基点。摩根大通策略师同时表示，不会重新买入美债，因为他们的模型与是时候重新开始购买的极限水平还有一段距离。
惠誉预计，美国债券收益率在中期面临上行压力，但上升应该是渐进的。美联储将在明年晚些时候结束量化宽松资产购买计划，这将给收益率带来上行压力，即便预计基准利率在2024年之前都不会改变。美国10年期国债收益率将在未来两到三年内升至2%。
近期债券收益率飙升确实吓坏了全球市场，但这未必是坏消息。摩根大通的私人银行部门表示，随着全球经济从新冠病毒大流行中反弹，这可能是“增长乐观情绪”的反映。该公司执行董事兼全球市场策略师王然（Julia Wang）周三表示：“如果你考虑到债券收益率的上升或更强劲的经济增长，或者甚至是在这个周期的这个点上出现一点通胀——这些都是健康的迹象。”
当较长期国债（如30年期国债）的收益率高于较短期国债（如5年期或10年期国债）时，收益率曲线就会变陡。通常情况下，收益率曲线趋陡被视为对经济、股市和企业获利的积极信号，而收益率曲线趋平则是对未来经济疲软的警告。
她发表上述言论之际，一些投资者对近期债券收益率的上升越来越感到担忧。例如，基准的10年期美国国债收益率迅速升至疫情最严重时期以来的最高水平。当收益率上升时，债券价格会下跌。王然说：
“我认为全球经济正在经历周期性复苏阶段，债券收益率上升很大程度上是对这种增长乐观情绪的反映。”
这位策略师表示，预计这种乐观情绪今年很大程度上将在亚洲得以“实现”，那里正出现“非常强劲的”增长动力。
王然说：
“如果你考虑我们在周期性增长方面所处的位置，美国财政政策的溢出效应将对亚洲出口商非常有意义。亚洲也有一些大宗商品出口国，他们也会感受到大宗商品价格回升的积极提振。”
她补充称，就基本面而言，过去六个月左右的时间里，形势似乎“略有好转”，经常账户赤字“全面收窄”。当一个国家的进口超过出口时，就会出现经常账赤字。
王然说：
“如果你想一下这次收益率曲线趋陡的根本原因是什么，我认为目前它仍不是威胁，但随着时间的推移，我认为这种增长（乐观情绪）实际上是亚洲市场的推动力。”
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