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耶鲁著名经济学家:美国经济需要熬过“绝望之冬”

2020-11-30 18:15:17 浏览:

现在,整个金融市场都在为疫苗不断传出的利好消息欢欣鼓舞,期待着疫苗引领下的大繁荣。

但是耶鲁大学著名经济学家、前摩根士丹利亚太区主席罗奇(Stephen Roach)却警告说,投资者最好还是先想想眼下的日子怎么过,因为美国经济想要走向“希望之春”,首先必须能够熬过“绝望之冬”。

以下即罗奇的评论文章全文:

突然之间,疫苗引领的经济复苏似乎变得触手可及了。必须承认,发达的现代科学造就了我生命当中最伟大的奇迹之一。正当新冠病毒将全球经济拖进史上最剧烈和最深重的衰退之际,一场同等力度的经济扩张看上去正变得越来越可能成为现实了。

只是,事情恐怕并没有大家所想象的那么简单。病毒依然在肆虐,感染病例数字,入院患者数字,乃至于死亡数字,现在都在再度猛增,大有失控的意味。

这也就意味着,就近期而言,无论是美国还是欧洲,经济活跃度无疑都注定将会大为降低。

社会和经济已经被疫情折磨得身心俱疲,再加上公共健康实践政治化的大背景之下,人们一直担心的二次爆发又近在眼前,这可谓是极端不理想的一种局面了。

事实上,这也正印证了我稍早时的警告,经济很可能正在滑向双底衰退。

在此,必须要重申一些最基础的事实:第二次世界大战结束之后,美国先后经历过11个商业周期,而在8个周期当中,经济复苏进程都出现过倒退的情况。倒退会发生,主要是两大因素使然,即之前衰退造成的缺陷和衰退本身的余波。遗憾的是,这两个条件现在看上去都得到了满足。

衰退造成的破坏显而易见。

虽然真实国内生产总值第三季度当中实现了年化33%的猛烈反弹,但是美国经济现在的产出规模较之前的峰值,即2019年第四季度依然低了3.5%。

此前,除了2008年至2009年全球金融危机时从峰顶到谷底4%的下滑之外,目前的这3.5%已经超过了二战结束以来美国经济经历过的所有其他衰退。

因此,现在就断言美国经济已经处在复苏阶段,显然是荒谬的。第三季度的反弹,很大程度上只是死猫跳而已——只是在经济遭遇史上最严重下滑之后,在封锁开始解除之后,一种非常机械的反应罢了。这和那种真正已经好转的基本面之下,经济内在的和持续的复苏完全是两回事。

现在,美国经济依然陷在深深的泥潭当中。

不相信的话,可以去问问支撑着美国国内生产总值68%的消费者,他们一直是美国总需求的执牛耳者。总消费支出从1月到4月,史无前例地下滑了18%,现在虽然已经挽回了85%的损失,但是细看之下,依然是惨不忍睹。

具体来说,反弹主要是集中在商品消费领域,即各种大宗耐久商品如汽车、家具、家电,以及一些非耐久性的软商品如食物、服装、燃料和药品等,这些其实只是封锁期间压抑需求的某种释放而已。

9月间,真实商品消费甚至比起2020年1月的高点还高出了7.6%。从另外一个视角看,反弹很大程度上是以宅在家中的消费者线上购物的形式发生的,电子商务在总零售销售额当中的占比从2019年第四季度的11.3%激增到了2020年第二季度的16.1%。

可是,占据美国消费支出总量61%以上的服务消费,则完全是另外一番局面了。事实上,1月到4月的消费崩塌当中,72%都是发生在服务一侧。虽然之后,服务也出现了部分反弹,但是到9月,他们只挽回了早些时候封锁造成损失的64%而已。

现在,疫情依然在肆虐,美国人自然依然不愿意去进行那种需要进行面对面互动的服务消费,比如外出用餐、去实体零售店购物、旅行、居住旅馆,以及参与其他各种休闲和娱乐活动等。要知道,在美国家庭服务总支出当中,上述合计占比近20%。

人们依然害怕身体接触的互动,这正是疫情造成双底的第二个重要因素以及余波。

现在,感染病例再度猛增,各地都在重启封锁措施,虽然没有3月和4月间那么严格,但是主要方向依然是指向这种直接互动类型的服务,为不久后至关重要的假期季节投下了浓重的阴影。

在正常的年景当中,这本该是经济活跃度迅速窜升的时间点,但是显然,这一次人们十有八九要大失所望了。

对于依然狼狈不堪的美国劳动力市场而言,前述种种自然造成了巨大的威胁。表面上看去,失业率已经从4月的14.7%大幅降低到了10月的6.9%,但是依然相当于疫情前3.5%低点的大约两倍。

11月上旬以来,伴随新的禁令和封锁逐渐出台,每周首次申请失业救济人数再度开始抬头,再加上机能紊乱的国会迟迟无法拿出新的财政刺激法案,就业面再度呈现出整体疲态的风险正与日俱增。

疫苗的消息确实非比寻常,让人振奋。哪怕从生产到分配,还有那么多的困难需要克服,但是至少,人们已经有了理由,可以开始相信疫情的结束已经在不远处等着我们了。

只是,这消息再好,也不可能给经济带来立竿见影的好处,疫苗要真正带来群体性免疫,恐怕最早也要等到明年年中。

那么,从现在到那时,半年多的时间里会发生些什么?依然高度脆弱的美国经济正在面对着显而易见的余波,美国复苏发生倒退,乃至于形成衰退双底的结论,其实已经呼之欲出了。

正如狄更斯(Charles Dickens)所说,这是最好的时代,也是最坏的时代。虽然金融市场已经在庆祝着疫苗引导繁荣的前景,但是流行病学层面和政治层面的余波却正在将经济推向泥潭。用狄更斯的话语来说,在走到“希望之春”前,我们必须首先熬过“绝望之冬”。

本文来自腾讯美股

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