本文源自罗马广场
管理2万亿美元的资本集团（Capital Group）在2021年中展望报告开头将疫情后的复苏与二战结束相类比，指出虽然当前的经济复苏不会像二战后那样强劲，但是消费者的情绪高涨，都迫不及待地要走出家门，恢复旅游及在外就餐等消费。
数据显示，美国的酒店、航班和餐饮的预定量都基本恢复到了疫情前的水平，这为美国经济的复苏提供了强劲动力。
除此之外，疫情得到控制也让为价值板块注入了一剂强心剂，今年前五个月，罗素1000价值指数跑赢罗素1000成长指数12.1%，值得注意的是，很多传统行业的老牌巨头也开始谋求转型。
比如Costco等零售巨头开始增加线上销售；大众、通用开始加大对新能源车的投入等等，Capital Group的投资经理指出，今年的一个重要投资主题就是传统行业龙头的反击。
Capital Group认为疫情带来的消费模式转变会持续下去，所以关键在于传统行业的公司是否有持续创新的决心和执行力。
谈到通胀，Capital Group将其形容为“房间里的大象”，也即显而易见，但大家却对其视而不见，其背后的原因在于，当前的通胀并非由常规的通胀周期所引发，而是由于强劲的经济复苏造成的供应不足引起。
因此Capital Group认为通胀的影响将是短期的，预计明年底就会消退……
不要期待今年的繁荣会像二战胜利后那样，但是疫情后美国终于开始解除封城，恢复社交，大家又可以像1945年战争结束之后那样开派对了。
需要指出的是，新冠疫情仍然威胁着全球公共卫生安全，而且还在很多国家蔓延，但在美国，消费已经重启，美国经济也正从外部因素导致的停滞中复苏。
美洲成长基金的投资经理克里斯·布赫宾德（Chris Buchbinder） 表示：我们看到了被压抑的巨大需求，并且可能都低估了这种需求的规模和将持续的时间。
他还指出：正如我们在以色列、中国和其他国家看到的那样，随着病毒得到控制，新病例急剧下降，经济活动加速恢复，因此预计美国的经济反弹也将大幅加速。
得益于不断增长的消费者支出和数万亿美元的政府刺激措施，今年一季度美国GDP年化增长达到6.4%，美国经济总量可能在2021年底恢复到疫情之前的水平，这比此前预计早了好几年。
事实上，在今年3月美国家庭收入创纪录地猛增21.1%之后，国际货币基金组织（IMF）预计美国 2021 年全年GDP增长率将达到 6.4%，是今年1月预计增长率（3.1%）的两倍多。
资本集团经济学家达雷尔·斯宾塞（Darrell Spence）表示，复苏总是取决于是否有足够的刺激措施支撑以度过停摆期，随着疫苗的推出，疫情被提前控制，我们可能会看到比预期更强劲的增长。
许多“持币待花”的美国消费者已经在为消费复苏做出贡献。在美国政府的撒币和就业市场刺激下，美国居民个人储蓄在2021年第一季度飙升至可支配收入的21%。
许多已接种疫苗的消费者正计划把存款花在延迟已久的假期上，或是走出家门，在外面吃饭。Open Table数据显示，在线航班、酒店和餐厅预订量强劲反弹。
美洲收入基金投资经理希尔达·阿佩巴姆（Hilda Applbaum）指出，人们的记忆藉由与他人相处和联结而有意义，因此旅游和外出聚餐一定会恢复，而市场也已经预料到了这一点，问题是相关消费领域中是否有因为疫情变得更加强大的公司？
旅游休闲行业中的很多公司并没有在疫情期间坐以待毙，比如皇家加勒比游轮公司就制定了严格的协议，以在恢复航行的同时限制疫情传播。
希尔顿则趁着疫情购买更多的房产，同时简化运营。在餐饮服务方面，多品牌餐厅运营商达顿（Darden）采取了在线订购和非接触式支付的方式维持运营。
阿佩巴姆进一步指出，一些公司以这次危机为契机，进行商业模式创新，并改进运营效率，当经济重启加速，可以考虑投资那些在疫情期间赶超竞争对手的公司。
老牌商业巨头们开始逐渐适应变化
疫苗的推出和经济的重启也为许多受损于疫情的周期股和价值股打了一剂强心针。截至2021年5月，罗素1000价值指数的总回报率为18.4%，超过罗素1000成长指数6.3%的涨幅。
投资者关心的是，这种向价值板块的切换会持续下去吗？
对此，阿佩巴姆表示：我相信随着经济的开放，对经济更加敏感的股票将迎来光明的前景，而且价值板块中有一些公司具备很好的现金流情况，可以经营得很好，但在这种环境下，还需要更强的辨别能力。
很多具有颠覆性创新能力的科技公司霸占着头条新闻，但投资者不应忘记哪些拥有竞争资源的老牌公司，以及它们从与新兴公司的竞争中学习的动力。
这样的例子有很多，Target、Costco和家得宝（Home Depot）等零售商正在加强其数字业务，与亚马逊竞争；另一边，通用和大众汽车则在电动车领域向特斯拉发起挑战。
美洲成长基金的投资经理卡尔·卡瓦贾（Carl Kawaja）指出，今年值得关注的一个投资主题是“商业帝国是否会反击”——这些传统公司是否能够在竞争激烈的环境中进行创新并加以执行。
数字化转型持续重塑美国经济
至于成长股板块，许多领先数字化公司在2020年飙涨，却在2021年开始表现疲软，但它们的长期增长趋势仍然强劲。
数字支付技术在2019年占美国支付总额的9%，2020年，这一比例达到15%，增长了66%。
在疫情爆发之前，远程医疗或在线预约只占医生就诊总数的一小部分，但在2020年头几个月上升至20%左右。这些行为模式转变在疫情后会持续下去吗？
布赫宾德指出，某些领域的增长可能会放缓，但是线上化的趋势并不会逆转，比如现在许多流媒体公司在院线上线新片时，也会通过自家的流媒体服务同时上线。 当线下院线完全开放之后他们就不会继续线上发行了吗？不会吧。
通货膨胀显而易见，大家却对其视而不见
尽管美国经济复苏的速度惊人，但强劲的复苏也引发了供应短缺、通胀和投资者对复苏能否持续的担忧。
美洲通胀挂钩债券基金的投资经理里奇·图亚松（Ritchie Tuazon）表示，如果现在去购买木材或是二手车，可能会感觉到通胀已经失控了，但他并不会把现在这种高水平的通胀作为投资的长期假设。
图亚松认为，今年4月，通胀基本上超过了美联储的目标，但这并不是由于良性的劳动力需求驱动的通胀周期，而是由于经济重启和供应瓶颈。
当然这些都是暂时的，通胀情况将持续波动，我们也应该密切关注通胀情况，但我预计它会在明年年底前消退。
以史为鉴，工业原材料价格的大幅上涨通常不会对消费者价格指数（不包括食品和能源）产生太大影响，这是最广泛使用的衡量长期通胀的指标。
对投资的启示
由此可见，市场对通胀和利率上升的担忧似乎被过分夸大了——诚然我们最近正在经历通胀飙升，但这可能是暂时的，随着近期价格波动缓和，美联储似乎并不急于实施加息。
选择价值还是成长板块？现在的市场环境可能会有从成长转向价值的诱惑，但也有物美价廉成长股的投资机会，关键在于如何平衡两者以及具体如何选股。
汽车、零售和娱乐等行业的一些传统公司正在开始适应有能力重塑美国经济的颠覆性变化。
