本文源自人民币交易与研究
摩根大通近日发表研报总结了上半年的市场情况。研报认为2021年持续的全球需求将支撑下半年大宗商品价格继续增长。通胀最糟糕的时段已过，目前的高通胀是暂时的，预计整体价格涨幅将在年底前放缓直至2022年。
摩根大通近日从5个方面总结了2021上半年的市场情况并做出了相应的展望：
1）市场：通货再膨胀
2021年的市场情绪无疑是冒险的。受通货再膨胀动力和全球商品需求提振的大宗商品市场走在了前面。全球股市也上涨了两位数。
这是2008年以来大宗商品市场最强劲的半年度上涨。全球经济增长的反弹刺激了市场对大宗商品等通货再膨胀资产的需求，这些资产较病毒危机低点上涨了近57%（尽管仍比全球金融危机前的峰值低约-60%）。总体而言，该机构认为持续的全球需求将支撑今年的大宗商品价格。
早前高盛集团（Goldman Sachs）大宗商品研究主管杰夫•柯里（Jeff Currie）在报告中指出，该行“看涨信心最足的”是油价，预计布伦特原油第三季平均价格仍为每桶80美元，且可能跳升至远高于该水准。
2）通胀：最糟糕的时段料已过去
当联邦公开市场委员会发出加息可能会提前开始的信号时，美联储在平息失控的通胀担忧方面发挥了自己的作用。目前看上去，通胀担忧似乎已在5月中旬见顶。
4月份CPI报告前后，许多与通胀相关的资产见顶，包括国债盈亏平衡点、木材价格和玉米价格。与此同时，那些被认为可能是经济强劲增长和高通胀环境受害者的股票市场出现了好转。
自5月中旬以来，标普500指数和纳斯达克100指数分别上涨了13%和12%。通胀数据因各种供应瓶颈而扭曲，但摩根大通仍预计这将是暂时的，预计整体价格涨幅将在年底前放缓直至2022年。早前柏瑞预计美国通胀与经济增长会均超3%，美股未来12个月料为牛市。
3）劳动力市场：已现进步
在2020年4月美国进入最严格的封锁期时，有2200多万美国工人下岗。到2021年中期，仍有700多万个就业岗位低于大流行前的峰值，非农就业总数仅恢复了约三分之二的失业岗位。
摩根大通预计未来几个月劳动力市场会继续有所改善，基于三个因素：1）联邦补充失业福利将于9月底到期，2）基于疫苗的持续推广和既往感染，新冠感染率会有所减轻，3）秋季来临很多学生可以回到学校上课（这样可以让受赡养的人离开家，让看护者可以回去工作）。
4）疫情：某些地区情况好转，但多地仍是悲剧
全球今年迄今的病例数和死亡人数已经超过2020年全年的总数（病例:2021年全年9800万例，2020年8350万例;死亡人数:2021年全年210万，2020年为190万）。
不过，美国及部分发达地区疫苗推广快于预期，限行令也已取消，疫情似乎已经走远。全球今年迄今的病例数和死亡人数已经超过2020年全年的总数（病例:2021年全年9800万例，2020年8350万例；死亡人数:2021年全年210万，2020年为190万）。对于变异病毒，辉瑞和Moderna的疫苗也仍有效。
投资者似乎承认，病毒不再对发达国家的经济和市场前景构成可怕的威胁，美联储在6月的联邦公开市场委员会新闻发布会上证实了这种风险的降低。
5）政策：救助高峰期已经过去
摩根大通预计未来的政策只会愈加严格，这是一个循序渐进的过程。预计美联储将首先在2023年下半年采取行动。基础设施法案可能会为美国经济增长提供另一个提振，但其影响将更加缓慢，因为项目落实需要多年。
