本文来自天风期货研究所，作者：能化组
观点小结
上周关于伊核协议仍然没有太大的进展，尽管伊朗方面放出谈判有所实质性的突破的消息，但盘面此前基本已经price in其回归市场的预期，因此盘面的涨势未受影响。
目前来看在伊朗总统大选前能够达成大致的框架协议较为困难，若大选后继续谈判，需要关注的时间点主要是在8月，也就是现任总统鲁哈尼正式卸任的时间点前。
6月11日，美国有消息称可能会放宽对一些炼厂的可再生燃料使用义务的豁免权，也就意味着炼厂的合规成本可能会下降，因此市场上出现不少抛售裂解用以对冲的行为，拖累了汽柴裂解的走势。
将RINs的成本从RBOB裂解中剔除后，炼厂的实际利润受油品基本面的影响还是高于RINs的成本变动，其它地区的汽柴裂解也未受到较大的影响。
另外上周EIA数据中美国汽油表需大减67万桶/天，市场情绪有一些波动。但我们通过分析历史数据走势、与实际出行数据的比对等方式验证后，认为美国的实际需求没有太大的问题，夏季出行旺季对油品需求的提振逻辑未改。
欧洲方面各国解封正在进行时，航煤的需求预期上修明显，继续验证需求的兑现。
近期盘面上涨驱动在于欧美需求恢复的兑现，风险点关注美伊谈判进展。
RINs大跌拖累美国汽油利润
美国炼厂可再生燃料使用的豁免权或将放宽
6月11日，有消息称白宫可能会将生物燃料的混合义务的豁免范围放宽至炼厂，也就是说炼厂作为可再生燃料使用的义务方，用于合规的成本可能会下降不少。
因此交易RINs的需求减弱，D6、D4的价格大幅下跌，D6从接近2美元降至不足1.5美元，D4从2美元回落至1.6美元。
数据来源：天风期货研究所
美国汽柴裂解随之大跌
美国炼厂一般会将RINs的成本摊销至汽油的零售价中，因此我们看到的RBOB-WTI的数值中实际是包含RINs的成本的。
豁免消息放出的当日，汽油裂解从22.62美元/桶日内跌至20.91美元/桶，截至6月16日，汽油裂解进一步走低至18.76美元/桶。
数据来源：天风期货研究所
除开RINs的成本，炼厂的实际利润被压缩了多少
西北欧和新加坡的汽油裂解来看，基本也是处于窄幅波动的区间。
以RBOB为例，除开RINs的成本，可以看到汽油的利润降幅较多的区间是从五月中下旬开始，主要还是原油端的涨幅较快；而6月9日当日不包含RINs的跌幅是窄于RINs的成本变动的，这说明汽油的利润受其基本面的影响仍然大于RINs的影响。
数据来源：天风期货研究所
美国汽油需求为何大跌
美开工继续回升至91.3%
上周美国炼厂开工率环比增加2.6%至91.3%，距19年水平仅差0.5%，提负速率较快。
数据来源：天风期货研究所
库存压力传导至油品端
高开工率使得原油库存维持去化，但油品的库存显现压力，上周累库2071万桶，其中汽柴煤分别增加704.6万桶、441.2万桶和168.3万桶。
油品的旺季需求等待验证。
数据来源：天风期货研究所
汽油的需求为何大减
而上周EIA数据汽油表需大减67万桶/天，表需减库存同样降幅明显。在需求旺季的开端有如此大的需求减损，市场情绪受到了一些影响。
数据来源：天风期货研究所
出行数据来看美国汽油需求没有问题
但分析来看，我们认为美国的汽油需求是没有问题的：
1. 一周的数据无法代表趋势的变化；
2. 四周平均后对比疫情前的情况来看，可能存在旺季前主动补库的影响，且此前的colonial管道问题造成成品油的库存淤积，或加重此影响；
3. EIA数据与实际的出行数据对比存在劈叉。
数据来源：wind，天风期货研究所
欧洲疫苗接种速率在加快，接连解封
整个2季度欧洲的疫苗接种速率在不断的加快，1季度末德意法的接种率仅为10%左右，而截至6月中旬，其接种率已经逼近50%。
欧洲各国将在6月中旬开始逐步放开封锁措施，其中英国、西班牙等国将基本开放边境，也就意味着国际航班将被允许来往。
数据来源：路透，天风期货研究所
欧洲航煤需求增加明显
欧洲计划排班量上修提振航煤需求，预计6月航煤需求量将较5月增长约30万桶/天。
数据来源：天风期货研究所
全球7月需求将增长100万桶/天
得益于国际航班的逐步放开，叠加夏季的出行旺季，7月全球航煤需求将较6月增长约100万桶/天至530万桶/天。
数据来源：天风期货研究所
价差&持仓
Brt月差走强，SC维持back
截至6月15日，WTI近次月收于26美分/桶，Brt收于61美分/桶，较上周走强约20美分/桶；
SC维持back，收于3.2元/桶。
数据来源：天风期货研究所
美柴利润受RINs拖累，其它地区维稳
数据来源：天风期货研究所
基金多头增仓，市场情绪乐观
上周WTI资金多头继续增加13610手，净多增加25360手。
数据来源：天风期货研究所
基金多头增仓，市场情绪乐观
BRT资金多头上周增持14810手，净多增加21290手。
数据来源：天风期货研究所
