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曾帮助美联储修改了长期通胀预期评估方式的经济学家表示，目前预期水平意味着美联储需要开始为缩减购债铺路。
Brian Sack将近二十年前担任美联储理事会货币和金融市场分析主管的时候，与同事主张用前瞻性的通胀预期指标来帮助指引政策。现在担任对冲基金DE Shaw&Co．全球经济董事的Sack称，若5年/5年远期盈亏平衡通胀率进一步上升，对美联储而言将是个问题。
这项指标会过滤掉影响消费者价格的短期噪音，上月一度达到2.55%的七年高点，意味着在2026-2030年，被美联储作为目标的价格指数平均年涨幅料超过2%。也就是说，在投资者看来，美联储实际上正在实现2%的平均通胀目标。
5年/5年远期盈亏平衡通胀率衡量债券交易员对2026-2030年消费者价格指数平均年涨幅的预测。它来自于最广为人知的市场通胀预期指标——盈亏平衡通胀率，后者衡量通胀保值国债收益率与普通国债收益率之差。远期指标旨在过滤掉接下来几年的噪音，让这个政策成分的解读更顺畅。
Sack表示，该指标从新冠疫情最初爆发时的超低水平反弹是有利的，但如果进一步上涨太多，就可能导致美联储更难实现物价稳定和充分就业的双重目标。Sack表示：
“通胀预期已经升到与美联储任务相一致的水平，所以我认为美联储不应该允许它再进一步上升。现在可能是调整政策信息以反映这一点的时候了。”
美联储可能已经开始调整他们的信号。多名美联储官员表示，或许接近到讨论缩减购债的时候了。美联储目前每月购买800亿美元的美国国债和400亿美元左右的抵押贷款支持证券，预计下周美联储会议不会调整这项政策。
至关重要的辩论
大多数美联储官员坚持认为，目前通胀压力主要是经济复苏情况下供需失衡的暂时结果。另外去年同期基数过低也是造成当前数据畸高的原因。
美国财政部长耶伦上周日称，总统拜登应该会推进4万亿美元支出计划，即便这将造成通胀持续到明年且利率上升。但她也表示，这些刺激措施不足以导致通胀过高。
而Roger Bootle、Jason Furman和劳伦斯·萨默斯等经济学家则不认为通胀只是暂时上升。萨默斯警告说除了刺激措施和被压抑的需求，住房、医疗服务和劳动力成本上升也将带来通胀压力。
前美联储副主席唐纳德·科恩周二表示，他担心美联储无法很好地应对通胀加速上升这一日益严峻的威胁。科恩说，这是“一个并非旨在应对通胀上行风险的框架，这是令人担忧的地方”。
科恩表示，他并不认为美联储现在就应该改变政策，但他希望美联储官员们公开承认他们面临的通胀危险，并在下一次的季度经济预测中反映出来。他说：
“对于其预期要采取的行动，美联储需要比我认为他们在上一轮经济预测中所表现出的情况更加开放和诚实。这本身就是建设性的一步。”
市场信号
10年期盈亏平衡通胀率5月12日一度触及2.59%，为2013年以来最高水平，2020年3月还低至0.47%左右。周二该指标约报2.4%。
一些投资者淡化盈亏平衡通胀率上升的意义，称需要回调，因为这些数据也反映了通胀风险溢价，他们认为这更多反映了价格压力路径的不确定性，而非实际通胀预期。
Sack不认同这种观点。他的分析显示通胀风险溢价实际上为负，顶多为零，意味着实际通胀预期比盈亏平衡通胀率反映的还高。这是因为当经济恶化时，盈亏平衡通胀率往往随高风险资产价格下跌。在这种压力下，通胀保值债券交易的流动性差也是一个因素。
当然，美联储会关注包括调查在内的不同指标来评估通胀预期，其发布的共同通胀预期综合指数使用了21项通胀指标，包括5年/5年远期盈亏平衡通胀率。
随着美国新冠疫苗接种的推进引发消费者支出蹿升，经济增长预测也相应上升，经济学家预计本季度经济增速折年率约为9%，上季度为6.4%。Sack表示：
“在经济增长如此快的季度实施量化宽松，无助于遏制通胀预期。”
