本文来自 CharlieGuru田博士，作者：Charlie田测产
很多人问我美国经济会不会有滞胀的风险？
如果你不熟悉什么是滞胀的话，我稍微解释一下，滞胀就是经济在衰退，但通货膨胀很高，失业率很高。在1970年代，美国经济就是滞涨，经济衰退，物价快速上涨，失业率高。
我认为目前美国经济滞涨的风险不高。现在美联储把支持经济和降低失业率作为他们制定货币政策的关键因素，他们应该会成功。现在疫情快结束了，一切都在逐渐恢复正常。失业率应该能够持续下降，除非美国政府通过过度的救济鼓励失业人员不去找工作。
美国现在面临的更严重的问题是劳动力短缺。对这个我有亲身体会，现在招聘一个软件开发人员比前几年难多了，而且工资也高了非常多。去餐厅吃饭的人也会有亲身体会，现在餐厅服务都很慢，原因是招不到足够多的服务人员。
物价的上涨，所有人都会有切身体会。所有的基础材料价格都在狂涨，包括铜、木材、玉米、小麦等。木材的价格在过去12个月中翻了4倍，这其中有房价上涨的推动。在疫情初期，谁也没有料到房市需求会逆向疯狂增长。
那么现在是投资这些基础材料以及相关的公司的好时机吗？买黄金怎么样？
在1970年代高通胀开始以后，黄金涨了很多，这次会不会一样？黄金能够再次起到保值和通胀对冲的作用吗？
我觉得不会，原因很简单，因为现在的黄金价格太高了。下图是黄金历史价格和通胀调整后的黄金历史价格。
黄金的历史价格
投资黄金的最佳时期都是在通胀调整后的黄金价格比现在低很多的时候。1976年黄金通胀调整后的价格只有一盎司527美元。然后高通胀开始，黄金价格在不到4年内翻了4倍。在2000年早期，黄金的价格更低，但是2007年的金融危机和后来的宽松货币政策把黄金价格推高了许多，从此黄金价格再也没有降下来。
但是黄金价格的周期性还是很强的，历史上只有1980年和2011年时黄金价格比现在高。在目前极高的价位买下来，未来的回报不会很好，甚至在账面上可能有很长时间都在赔钱。
那么其他资源呢，比如铜，玉米或者木材？原理其实都是一样的。在通胀调整后的低价位买入赚钱的几率才大，而在高位买入风险就很大。
下图是铜的历史价格和通胀调整后的历史价格对比。
铜的历史价格
和黄金差不多，铜现在就接近历史最高价位。只有1980年，2007年和2010年的价格比现在稍高。
玉米的情况稍好一些，通胀调整后，在1980年的后5年和2010年的后3年期间，价位比现在高不少。但目前的玉米价格也是近8年来的最高位。玉米价格的上涨，主要是由于中国的大量进口造成的，而这又与中国前几年养猪业的扩张有直接关系。有没有可能继续上涨？近几个月来中国猪肉价格持续下降，已经回到了2019年的水平，而且还在持续快速下降。如果这种趋势持续下去，中国对玉米的需求应该会有所减少。
玉米的历史价格
石油的价格虽然近期有所回升，但是仍远低于2014年前的价格。但是能源业正面临前所未有的挑战，投资能源业的不确定性增加很多。
石油的历史价格
最大的能源公司，比如说美孚和雪佛龙这些年受低油价影响很大，他们过去两年的现金流都不够支付分红。如果低油价持续下去，这两家公司很可能不得不减少分红。
总之投资基础材料相关的行业非常不容易。你需要买在低位，卖在高位。买卖的时机都要把握对，这个太难了。
我还是选择买那些相对可预测的，能够长期持有的公司。
