RusselInvestments认为，在美国经济完全复苏之前，美联储还将继续干预国债市场。
此前，美联储宣布将其隔夜利率保持在零附近的水平。这符合预期，因为数以百万计的美国人仍然没有工作，通货膨胀率仍然低于目标，而美联储希望在上调利率前使通胀达到预期目标。RusselInvestments预计在2024年年初之前，美联储可能撤回对经济的支撑。
长期利率的水平不仅取决于美联储今年的预期举措，还取决于未来几年的预期。RusselInvestments认为，到2021年底，10年期美国国债的收益率将维持在1.1%至1.6%之间，即收益率仅较当前水平小幅上升。
RusselInvestments认为，对于10年期美国国债收益率，关键在于通胀压力什么时候将对基准利率构成威胁，以及美联储每月1200亿美元的购债计划还将持续多久。
01美联储希望通胀水平更高
RusselInvestments表示，对于股市来说，经济复苏阶段往往是股市周期中强劲的阶段，因为此时经济的增长将显著高于平均水平。但对债券市场而言，更重要的是经济活动水平而不是经济增长水平，因为经济活动水平是驱动通胀的动力，而投资者为债券定价又取决于通胀。
RusselInvestments称，有很多人误解了通胀的原因。有些人可能听说过津巴布韦的恶性通货膨胀，因此认为印钞会导致失控的通货膨胀和货币贬值。但实际上，通胀的发生过程有点复杂。
简单来说，可以把通货膨胀理解为一种平衡供给和需求的方式。比如从微观层面来说，如果家长想给孩子买一台电子产品，那么他需要付出高于这台电子产品建议零售价的钱，因为相对于可供应的电子产品数量来说，市场的需求太大了，所以价格会被推高。
在宏观层面上，经济学家使用总需求和总供给来描绘通货膨胀水平。总需求是消费者、企业和政府支出(即GDP)的函数；总供给是满足这种需求的人和机器的数量和质量的函数。下图描绘了产出缺口的情况，即一种比较当前需求与潜在供应的汇总指标。
500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''>02通胀在明年之前不太可能持续上升
RusselInvestments表示，如今虽然有大规模的财政刺激措施，经济也逐渐复苏，但总需求仍然疲弱，特别是对于服务业的需求。
RusselInvestments预计，2021年经济的强劲增长将有助于美国比2008年金融危机时更快地摆脱当前的困境。
另外，值得注意的是，随着更多与疫情相关的限制措施的取消，被压抑的消费需求正在释放，今年晚些时候通胀可能会在短期内飙升。
鲍威尔在上周的美联储政策会议上也说了同样的话，他强调通胀的迅速飙升都将是短暂的，而不是持久的。
RusselInvestments对此表示认同，并认为持续的通胀压力最早也要到2022年才会出现。RusselInvestments得出这一观点的原因是，他们的模型显示美国核心个人消费价格指数通胀指标(PCE)预期到今年年底将触及1.8%，该指标是美联储通常使用的衡量通胀的指标。
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