10年美债收益率一度站上1.8% 逢低买入的股市多头末日已至？

　　美债收益率的飙升不仅让纳斯达克100指数面临越来越大的压力，而且可能会削弱一直以来除了股票“别无选择”的说法。

　　2022年开年第一周，10年期美债收益率创下今年来最大单周涨幅，这让科技股收益相对基准利率的优势缩小至三年多来最低水平。

　　长期以来，股票和债券的估值相互影响，但两个市场的关系难以量化。简而言之，当债券被抛售得越多，相对于大型科技公司产生的现金流而言，其派息就越高。这可能会使十多年来在股市屡试不爽的“逢低买进”策略变得复杂。

　　JonesTrading首席市场策略师奥洛克(MichaelO’rourke)表示，他说：

　　“多年来，由于‘别无选择’，成长性股票的估值越来越高。但是，在美联储加息和缩表的环境中，很难确定高增长企业将稳定在何种水平，相比之下，一些重新出现的‘替代品’表现更加稳定。”

　　

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　　美联储12月会议纪要出人意料的强硬，加剧了美债抛售。周一，10年期美债收益率站上1.8%，创去年1月以来的最高水平，上周已测试过该水平。

　　美债收益率的飙升打击了投机性资产和科技巨头，上周一篮子非盈利科技股暴跌了10%，纳斯达克100指数单周跌幅达4.5%，为去年2月以来最差单周表现。纳斯达克100指数收益率比10年期美债收益率高出0.85个百分点，为2018年10月以来的最小差距。

　　根据外媒数据，2021年初，纳斯达克100指数中有83家公司的企业派息高于10年期美债收益率。截至上周五，这一数字降至64家。

　　由实际利率推动的美债收益率飙升，让投资者的担忧加剧。经济加速增长前景已经促使债券交易员提高了他们对利率的预期，虽然这并非对所有股票投资者来说都是坏消息，但科技股投资者除外。在过去的十年中，快速增长就是科技股吸引投资者的秘诀，而科技股的优势可能将从此被削弱。　　

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　　有迹象表明，“抄底”买家一直在试图抓住机会，但并没有成功。据外媒汇编的数据，在过去的一周内，有近180亿美元涌入了股票ETF。然而，追踪纳斯达克100指数、规模达2080亿美元的景顺QQQ信托系列1ETF(InvescoQQQTrustSeries1ETF，简称QQQ)却有可能缩水近7亿美元。

　　如果10年期美债收益率如许多人预测的那样，上升至2%，高价值科技股是否能经受得住利率冲击？

　　据粗略运算，纳斯达克100指数成份股的企业利润涨幅要达到9%，该指数才能维持目前的水平。这可能是一个难以克服的巨大障碍，根据外媒分析，预计今年软件和互联网公司的利润增长率将仅为5.9%。

　　即便如此，Ally公司的首席市场和货币策略师LindseyBell表示，不必在意。她说，虽然美联储可能比预期更快启动加息周期，但预计要到2025年联邦基金利率才会达到1.75%。然而，这一水平很难扼杀股市的涨势，或严重威胁到较高的估值。Bell表示：

　　“利率仍将处于极低水平，未来甚至不会触及美联储上一个加息周期的峰值，我们看到科技股和股市能够在那种环境下表现良好。最终，一旦美联储完成其周期，股市仍将是投资的好去处，因为利率不会高得离谱。”