美联储FOMC利率会议意外转向鹰派论调，加剧新兴亚洲货币的下跌担忧。美联储发布预测表明，官员们预计到2023年将会升息两次，这相较市场许多人想像的都要早，本日亚市盘中，几乎所有的亚币都下跌。韩元一度贬值至1.5%，菲律宾披索、印尼盾和泰铢都下跌至少0.5%。
彭博撰文指出，美联储此举将可能开启新兴亚洲国家货币走跌的新时代。鉴于市场估测美联储很快就会采取缩减购债的行动，新兴亚洲国家本月原本就在下挫。美债收益率和美元走高，可能会降低套利交易的受欢迎程度，这原本主要提振对新兴亚洲债券的需求。
包括Gaurav Garg在内的花旗分析师团队表示，夏季平静套利的前景似乎受到部分挑战。尽管与2013年最后一波缩减恐慌相比较，亚洲目前处于更好的位置，但也较难避免美国利率上升和美元指数走强，所带来的溢出效应。
美国10年期国债收益率周三上涨8个基点，分析师指出，在美联储做出决策发布后，美债可能将进一步持续走高，进而降低投资者从购买亚洲政府债券中获得的溢价。
马来西亚驻新加坡的高级外汇策略师Fiona Lim表示：“短期内美债收益率将走高，并且对亚洲货币形成压力，特别是那些在套利交易中受益的货币。”
《日经亚洲评论》指出，泰国、马来西亚、菲律宾和韩国股市在5月份出现资金净流出，马来西亚的基准吉隆坡综合指数和菲律宾的PSE综合指数均低于去年年底的水平。
部分问题是经济增长前景黯淡，在马来西亚，冠状病毒封锁已延长至月底，大多数企业已暂停运营。泰国限制了餐厅营业时间以及外国游客的进入，尽管总理现在的目标是“在120天内“重新开放该国。就在5月期间，政府将今年的经济增长预测从之前的2.5%至3.5%的预测，下调至1.5%至2.5%。
根据Institute of International Finance的数据，国际投资者在5月份卖出的股票和债券比他们在亚洲新兴市场买入的多5亿美元，这是自去年12月以来的首次净流出。当数据不包括经济从第一次新冠疫情浪潮危机中迅速反弹的中国时，流出量跃升至108亿美元。
今年5月，新加坡金融管理局(MAS)董事总经理Ravi Menon就曾警告说，新兴市场需要特别关注美元走强的影响。他说道：“最近新加坡金融管理局的研究发现，美元升值1%与下个季度新兴市场GDP的0.3%净资本外流有关。”
与2020年底的水平相比，印尼盾和泰铢等主要亚洲新兴货币兑美元汇率走软。随着资本继续流入亚洲以外的新兴市场，这种贬值尤为明显。不断上涨的消费价格已成为另一个令人担忧的问题，菲律宾年的通胀率已经超过4%，超过了政府的目标。就马来西亚而言，由于燃料价格上涨，4月份的通胀率为4.7%。
Mitsubishi UFJ Financial Group分析师Teppei Ino指出，印尼在2月降息后看到印尼盾贬值。他表示：“亚洲央行发现很难触发进一步降息。”
但值得投资者关注的是，亚洲新兴经济体累积的外汇存底已经创下近7年来最高水平，这意味着如果美联储选择在今年下半年收紧超宽松货币政策，这些国家都将具备因应市场波动的强劲缓冲能力。截至今年5月，亚洲快速增长的的新兴经济体央行外汇存底达到5.82万亿美元。
如果不考虑中国的外汇存底，亚洲其他新兴国家央行存底仍达到2.6万亿美元的历史高点。ING Groep NV的马尼拉经济学家Nicholas Mapa指出，尽管外汇存底增长有一部分反映出美元疲软和出口大幅增长，但央行也正在刻意为后市做好充足的准备。
