曾经搅动全球市场行情的美债收益率，最近似乎进入了下行通道，10年期美债收益率隔夜跌破1.56%，目前也徘徊在这个低位附近。
今晚，美国财政部将拍卖240亿美元的20年期国债，市场正在密切关注。
500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''>例如，今年2月进行的7年期债券拍卖就录得创历史新低的投标数量，推动基准10年期国债收益率一日内上涨超过14个基点，这表明需求已经饱和了。
自2020年4月起，美国每月的国债卖出规模仅为30亿美元，截至今年1月已经激增到620亿美元。虽然上个月的拍卖情况总体看起来很好，但是20年期债券拍卖情况一直在挣扎，要知道5月又将有一大波将要发行。摩根大通策略师上月写道：
“在过去的一年中，美国国债交易者每月在拍卖中吸收的美债规模翻了一番，但风险偏好能力仍然受到限制。”
因此，一些华尔街策略师预测，美债拍卖的规模有望在今年晚些时候开始下降，从而缓解市场压力。今年前三个月，美债收益率一路飙升，引发市场对联邦还息支出增加的担忧。
杰富瑞(Jefferies)经济学家托马斯·西蒙斯(ThomasSimons)表示：
“较小的拍卖规模将更容易被市场消化，也可以推动国库券的销量，美债市场供应见顶的信号将发出。“
不过，随着巨额刺激法案被通过，如果联邦政府的借贷规模不变，财政预算短缺的情况可能会延续，那么政府可能不得不转向调用大量现金，对现金的需求将会激增。
富国银行(WellsFargo＆Co)的利率策略师扎卡里•格里菲思(ZacharyGriffiths)表示：
“在疫情期间，财政部是保守的，他们迅速发债，但将现金余额维持在高位。随着经济前景仍然充满不确定性，他们可能继续这个做法。”
当然，目前削减拍卖规模只是分析师的猜测，财政部尚未透露关于削减拍卖计划的任何动向，时间也还不确定。
此外，一旦拜登的基建计划通过国会(此前美国政府官员透露，计国会通过该项法案的时间会在7月中旬)，联邦政府将不得不借更多钱，而7月底，联邦政府可能恢复债务上限，这将让情况更加混乱。
即便如此，分析师依然预计，债券发行的规模最终将得到缩减。巴克莱银行利率策略师AnshulPradhan和AndresMok估计，如果不改变美国财政部的拍卖规模，联邦政府将在当前财政年度中比所需的额外多筹集4000亿美元；而在接下来的两个财政年度中，政府将再多筹集另外1万亿美元。
为此，巴克莱银行策略师预计，六个月内美国国债的发行量将下降10％至20％，这种趋势将使10年期债券的5月至7月的季度认购额减少至1170亿美元，11月至2022年1月的季度认购额减少至1050亿美元(下表为巴克莱分析师所预测的未来两个季度美债的拍卖规模数据)。
巴克莱策略师特别指出，如果政府不削减拍卖规模，明年和后年债市将明显供过于求。
500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10 alt=''>对于投资者来说，这算是一个好消息，因为此前市场一直在试探长债供应的极限。上周五，美国财政部季度经销商推出了一份调查，问讯是否应该考虑调整拍卖规模，当日20年期美债有所抬升，收益率走低，这表明适当的调整对激活市场是有利的。
如果经济情况转好，美联储缩减购买国债，那么联邦政府削减美债拍卖的决定也显得合理了。
