本文来自券商中国 作者： 巫乐定
3月23日，日本央行的一位发言人明确，自2021年4月1日起，仅买入追踪东证指数的ETF。在此之前，日本央行买入的目标包含了追踪日经225指数、JPX日经400指数的ETF。
日本央行“收手”更明确的信号是，3月19日，日本央行正式宣布，取消6万亿日元的年度ETF购买目标。当天，日经225指数大跌超1.4%，次日再度重挫2%。
如果日本央行真的“收手”，那么日本股市将失去最坚定的多头，全球转向的央行也将增加一席。接下来，美联储的政策动变得尤为重要。
日本央行，真的要“收手”了？
3月23日，日本股市突然上演冲高回落，日经225指数全天一路下行，从早盘涨超1%，到尾盘收盘下跌0.61%，收盘报28995.92点，较日内最高点下跌500.91点。东证指数（TOPIX）下滑18.7点至1971.48点，跌幅近1%。
当天，日本股市一路下行或许与盘中的一则消息密切相关。3月23日，日本央行的一位发言人明确，自2021年4月1日起，仅买入追踪东证指数的ETF。在此之前，日本央行买入的目标包含了追踪日经225指数、JPX日经400指数的ETF。
意味着，日本央行开始有意缩减在日本股市的买入力度，被市场认为是政策转向的信号。
其实，在4天前（3月19日），日本央行已经开始释放出了这一信号。当天，日本央行的政策会议公布了以下决议：
1、日本央行取消年度6万亿日元股票ETF购买目标，将只购买追踪东证指数的ETF，但维持12万亿日元的年度ETF购买上限不变；2、公布利率决议，维持基准利率在-0.1%不变，过度的长期超低利率水平将给经济带来负面影响3、预计货币宽松政策将持续下去，短期和长期利率将在维持在当前水平，若利率持续走低，将调整三级储备体系；4、将关注金融市场的过热和回撤风险，维持以每年1800亿日元的速度购买房地产投资信托基金（REITs）的承诺。这份决议，直接将日本股市吓住了。公布的当天，日经225指数大跌超1.4%，3月22日，再度重挫2%。
其中，引起市场关注的焦点是“取消年度6万亿日元股票ETF购买目标”，有分析人士指出，日本央行可能已经在为后疫情时代做准备，未来货币政策存在边际收紧的可能，美国经济强劲增长和美债收益率上升可能会推高日本国债收益率。
日本央行很大程度上会跟随美联储动向，因此日本央行政策的大级别调整，只会在美联储动手时发生。
日本经济新闻社评论称，日本央行取消6万亿日元股票ETF购买目标是因为，不断上涨的股价已经降低了日本央行向市场注入资本的必要性。
日本股市最坚定的多头变了
其实2021年以来，日本央行已经大幅缩减了ETF的购买量，截至3月12日，日本央行的总购买量仅为3507亿日元，同比下降超76%，是七年以来的最低水平。
而在此之前，日本央行一度是日本股市最坚决的做多者，也是最大的持股者。
据NLI Research Institute的数据显示，截至2020年11月底，日本央行首次超越日本政府养老投资基金，成为日本股市最大持股者。截至今年3月1日，日本央行持有的股票价值已经超过4500亿美元（约合人民币29300亿元）。
日本央行对日本股市投资主要是通过买入跟踪东证指数、日经225指数、JPX日经400指数的ETF。2020年年初，新冠疫情爆发导致日本股市暴跌，日本央行加大了买入力度，其曾在3月份表示，2020年将购买价值12万亿日元(约合1120亿美元)的日本ETF，是之前目标的两倍之多。并于3月17日、19日、23日创纪录地买入股票ETF金额1216亿日元、2016亿日元、2016亿日元。
资金实力如此雄厚的“国家队”，对日本股市的上涨效果自然立竿见影，日经225指数在3月上演了“深V”反转，迅速收复失地，并不断刷新历史新高，日经225指数的全年累计涨幅超16%，超过了上证指数13.87%的涨幅。2021年以来，日本股市仍保持着上涨趋势，累计涨幅为5.65%。
日本股市的暴涨，日本央行自然成为了最大的受益者，在这一轮牛市中赚得盆满钵满。据Ide称，日本央行购买的股票ETF的浮盈一度超过10万亿日元。
另外，据日本央行发布2020年半年度财务报告显示，股票投资组合在这六个月中取得创纪录的收益。日本央行称，截至2020年9月30日，其持有的股票市值相当于近4000亿美元，这意味着未兑现利润达到560亿美元。
然而，日本央行的大肆扫货，正在遭受市场的质疑。目前，日本央行的持仓在东京股市总市值中的占比已经超过6％，日本央行过度发挥作用可能会损害上市公司的治理。
另外，日本央行在股市上的盈利或许终究是纸面富贵，因为日本央行不敢轻易抛售股票ETF，如果央行一旦在市场上净卖出，势必将重挫日本股市信心，稍有不慎将导致崩盘式下跌。
因此，日本央行近期仅仅是释放了一点点转向的信号，就直接影响到日本股市的信心。
全球资本市场最害怕的“空头”
一夜之间，央行似乎成了全球资本市场最大的“空头”。
众所周知，全球央行“放水”的影响已经开始显现，由于美元流动性泛滥，通胀预期大幅升温，食品价格开始抬头，大宗商品价格更是连续大涨，其他国家尤其是新兴市场都面临着输入型通胀的压力。
为应对当下情况，全球已有三国央行“坐不住了”，已经祭出“加息大法”：
3月17日，巴西央行宣布将Selic目标利率上调75个基点至2.75%，这是巴西自2015年7月以来首次加息；3月18日，土耳其央行宣布关键利率上调200个基点至19%；3月19日，俄罗斯央行行长纳比乌琳娜宣布将关键利率上调至4.5%就在土耳其加息后的第2天，该国央行行长被免职，更是导致土耳其货币、股市全面崩盘，两天熔断了4次。
有分析人士称，如果通胀继续升温，接下来还会有其他央行跟进加息的动作。但我国并没有实施财政赤字货币化，人民币汇率走势稳定，经济正在超预期复苏，通胀压力不大。
与此同时，中国人民银行行长易纲明确定调，中国的货币政策处于正常区间，在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间。
而其他发达国家则是在等待美联储的动作，据美联储最新的利率决议显示，将继续维持每月至少1200亿美元的资产购买规模，整体金融环境保持宽松，如果出现可能阻碍美联储目标实现的风险，美联储将准备适当调整货币政策立场。
这意味着，短期利率将维持在近零水平，美联储在短期内改变货币政策的可能性很小。
但不好的信号是，联邦公开市场委员会18个成员中，有4个寻求2022年加息，而去年12月会议上仅有1个。另外，达拉斯联储行长卡普兰预计，美联储将在2022年开始加息。
