纸黄金暴跌13元/克，为何?只因美国刺激额度进一步扩大?

1月11日，据行情走势图显示，今天，纸黄金“低开低走”，大幅下跌，截至目前为止(11时7分)，纸黄金已经跌至381.95元/克。从上周五的收盘价394元/克算起，直到现在，纸黄金已经跌了13元/克，这到底是因为什么?

据报道，今天，纸黄金大幅下跌，主要是因为美国将进一步扩大刺激额度。同时，美国10期的国债收益率大幅上涨，从而使得黄金的避险需求大幅下降。

美国民主党控制美国参议院增加了对大规模刺激计划的押注，指标10年期国债收益率升至3月以来最高。

虽然黄金通常被视为一种对冲广泛刺激可能导致的通胀的工具，尤其是在去年，但这种情况已经发生了改变，随着债券收益率上升，持有黄金的机会成本增加。

骏利亨德森投资基金(Janus Henderson Investors)的跨资产主管Paul O‘Connor在报告中写道：“投资者们将要把尘封已久的’蓝潮剧本搬出来了。”

德银美国首席经济学家Matthew Luzzetti称，在上月通过的9000亿美元刺激的基础上，美国今年有望再提供7500亿-1万亿美元的纾困计划。高盛的Alec Phillips则预测还会有6000亿美元。

自2008年金融危机以来，黄金价格与十年期美债收益率呈明显的负相关关系。摩根大通研究发现，10年期美债实际收益率每升高0.25个百分点，黄金向相反方向移动80美元/盎司。

此前，美国通胀预期冲到了2年高位，收益率曲线趋陡，十年期基准美债收益率自去年3月份以来首次突破1%。摩根士丹利分析师迈克尔·威尔逊(Michael Wilson)在最新研报中警告称，收益率飙升是市场无法应对的最大风险。

随着两位民主党候选人在佐治亚州拿下参议员席位，民主党一举成为参众两院多数党，如今疫情依然在美国肆虐，疫苗接种进度远落后于预期，导致经济复苏进程遭遇考验，因此外界对进一步刺激措施出台抱有更多期望。

8日公布的非农就业报告显示，美国去年12月减少非农就业岗位14万，结束此前反弹势头，这与近几周全美申请失业金人数波动相对应。经济重要组成服务业扩张放缓，美国12月Markit服务业PMI终值为54.8，创三个月来最低。IHSMarkit首席经济学家威廉姆森(ChrisWilliamson)指出，12月商业活动、订单和就业率的增长率都大大降低，限制措施打击了面向消费者的企业。

牛津经济研究院经济学家施瓦茨(BobSchwartz)在接受记者采访时表示，冬季由疫情造成的经济低迷已经反映在了劳动力市场上，而且目前暂时看不到好转的迹象，这也让复苏动能正在逐步丧失，不过这将进一步加剧强化外界对更多财政救助的呼声。

美国当选总统拜登定于本周发布高达数万亿美元的经济刺激方案，不过不少机构认为，民主党在国会的优势并不足以让其所有政策主张“畅行无阻”。当然两党政策立场的对立并不妨碍双方间的合作。目前，由两党数十位参议员和众议员组成的名为“问题解决者核心小组”在制定去年末达成的援助计划中发挥了重要作用。

高盛首席美国政治经济学家菲利普斯(AlecPhillips)指出，美国正在酝酿变革，但立法突破可能不会很激进，因为参议院多数立法仍需要60票。相对而言，国会在基础设施、最低工资增长、科技监管和环境政策等问题上通过立法仍然有望达成共识。

施瓦茨表示，毫无疑问，民主党对国会的控制会让当选总统拜登制定更多的财政刺激方案，这是最重要的。相比之下，国会大厦遭遇冲击的事件不太可能对政策或经济前景产生实质性影响。他预计国会将尽快将去年12月通过的600美元刺激支票扩大到2000美元。

除此之外，美联储的态度同样关键。施瓦茨分析道，从最新的会议纪要内容看，联邦公开市场委员会(FOMC)内部依然坚持非常鸽派的政策立场，并密切关注疫情对经济的下行风险，这些对未来经济企稳回升可以起到重要的影响。

蒙特利尔银行资本市场的策略师Ben Jeffery则说，未来两周十年期美债收益率要盯紧的下一个技术水平是1.11%-1.14%(去年3月形成的开盘缺口)和1.27%(去年3月19日的日高)。考虑到国债收益率与金价的负相关，美债收益率激增，势必会继续重挫黄金。

摩根大通大宗商品研究主管Natasha Kaneva之前两年多的时间都建议投资者买黄金，但她现在预期实际收益率将继续升高，金价到2021年底将跌到1650美元/盎司。

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